汽车月销量同比增速如期提升DG

汽车：4月销量同比增速如期提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键要素：

4月份销量增速出现预期中的提升，乘用车行业复苏得以确认，但货车行业处于持续恶化中。

投资要点：

4月销量同比增速如期提升。4月，汽车销量为162.44万辆，环比下降11.65%，同比增长5.19%，其中乘用车同比增长12.46%，商用车同比下降14.97%。4月销量同比增速如预期中出现较大提升，但从年化销量来看，4月份年化销量较 月份有所下滑，主要因为商用车销量超预期下降。

前 月重点企业利润总额大幅上升。1- 月，重点企业营业收入为5941亿元，同比增长0.44%，实现利润总额678亿元，同比增长28.11%，增速异常上升，主要是投资收益增加所致。

狭义乘用车复苏确认。按剔除地震影响的基数估算，2012年4月狭义乘用车销量同比增速约为8%，仍较 月份上升 个百分点，复苏得以确认。

重卡销售继续恶化。4月份重卡年化销量为5 .7万辆，仅相当于最高峰2011年月的 9%，但仍高于前两轮重卡销量波动周期低谷/高峰比值的 0%水平。重卡行业的复苏尚依赖固定资产投资增速的回升。

校车增量效应有所减弱。整体看，客车销量同比增速为4.77%，较 月份同比增速下滑2.91个百分点，表明校车增量效应有所减弱。

出口增速下滑。 月份整车出口增速降至6.14%，零部件出口增速降至12. 9%，表明出口高增长已经难以为继。

投资策略。维持2012年全年销量增速为6%的预测，截止5月16日汽车与零部件板块TTM整体法市盈率为1 . 4倍，维持行业“同步大市”评级。在行业弱复苏背景下，建议继续关注新车型推出对企业销量增量的影响。重点关注上市公司长安汽车、福田汽车、庞大集团、一汽富维等。

肯定要刮骨疗毒风险提示：（1）政策调整；（2）销量出乎预期；（ ）汽车和原材料价格大幅波动；（4）海外市场贸易保护主义加剧。