国金证券牛熊对比悬殊恒指终将逆袭覆盖

国金证券：牛熊对比悬殊 恒指终将逆袭 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论上周A股继续攀升，上证综指全周累涨5.8%；港股先抑后扬触底反弹，恒指累跌0.57%。港股认购资金继续撤离，不过认沽资金并没有杀跌的势头。而上周三的恒指牛熊证街货市值对比达到极低值，显示市场情绪极度悲观，这往往是市场见底的信号，这个信号在过去几年被成功验证，最近一次出现是在今年的三月下旬，这或许意味着恒指在经历了六周的低迷调整之后，终于要跟上A股前进的步伐了。

上周安硕A50中国指数ETF、南方A50ETF和华夏沪深 00ETF净资产总额分别为821亿、 60亿和1 8亿港币，安硕A50中国指数ETF基金份额减少7000万份，南方A50ETF基金份额减少 .28亿份，华夏沪深 00ETF基金份额减少1545万份。除华夏沪深 00ETF溢价率持续回升外，其他两只基金溢价率仍在下降。

上周安硕A50中国指数ETF认购资金累计净流出91 1万元，认沽资金累计净流入481万元；南方A50ETF认购资金累计净流出8642万元，认沽资金累计净流入108万元；华夏沪深 00ETF认购资金累计净流出187万元，认沽资金累计净流入22万元。综合来看三只ETF认购资金共流出1.8亿元，流出金额较前一周减少59 1万元；认沽资金共流入611万元，流入金额较前一周增加168万元。

上周安硕A50中国指数ETF共卖空4.7亿股计56亿元，南方A50ETF共卖空2.1亿股计26亿元，华夏沪深 00ETF共卖空1414万股计5.8亿元，综合来看卖空金额共减少约1 9亿元。

上周恒指牛熊证成交金额之比在0.. 倍之间，街货市值之比在0..5倍之间。从不同回收价的牛熊证街货市值分布可以看出，多数牛熊证投资者认为恒指如果向上很难突破的区间，向下则难破的区间。上周三牛熊证市值对比达到极低值。

上周香港全市场认购证和认沽证的成交金额之比在 ..5倍之间，街货市值比在20..1倍之间。全市场认购资金累计净流入975 万元，流入金额较前一周减少1. 5亿元；认沽资金累计净流入87万元，而前一周是净流出2114万元。

上周累计卖空金额最大的五只标的为安硕A50中国、南方A50ETF、盈富基金、中国平安、汇丰控股。上周出现卖空异动的股票共58只，其中异动最大的为智富能源（），该股票在12月19日的卖空量突增至725 .7万股，为前20日卖空量均值的15.5 倍。

到转向运营管理 上周认购权证资金净流入出现异动的主要为中国交通建设、比亚迪股份、吉利汽车，认购资金净流出出现异动的主要为联想集团、中国中铁、安硕A50中国、中国移动、腾讯控股；认沽权证资金净流入出现异动的主要为中国海洋石油、腾讯控股、国企指数，认沽权证资金净流出出现异动的主要为长江实业、国企指数、友邦保险、南方A50ETF。

近期美国VIX与香港VHSI变动不大，美国CBOE隐含相关性指数变化也不大，且都处于较低水平，说明两地投资者的投资情绪没有明显波动。