中国企业的海外上市风险吗

中国企业的海外上市风险

【摘要】退市现在在全球是一个非常热门的话题，从2011年年初开始，达信也接到了很多关于私有化和董事险（以下简称董责险）的案子，比如私有化之后董责险如何安排，以及董责险在私有化过程中有什么样的作用。

据介绍，在私有化过程中的董责险，与一般董责险安排有一些不同。在私有化过程中，首先诉讼发生的时间非常快，第二是私有化会带来一些保障的变化。黄翀告诉：私有化发生之后，原来的保障很可能还没有到期

，或者到期的时间与私有化的时间点存在错位。达信在私有化的过程中，可以提供各类专业意见，比如私有化之后的怎么通过长尾保单来安排；再比如保障没有到期，这中间的风险如何转移。

很多公司（包括中资企业）在宣布私有化之后，会立即遭到调查，这也使得董责险的安排比较困难，因为此时已可能进入一个诉讼范畴，在未来存在许多不确定性。黄翀说：很明显，一旦发生诉讼，这个过程何时结束没有人能够知晓，所以比一般的董责险安排会更加复杂。

既然私有化是一个比较复杂的过程，那么公司一旦私有化失败，是不是将面临更多的法律困境？

是洗衣服?送大米?送餐?还是什么 瑞格律师事务所合伙人Paul Boltz对表示：我认为私有化失败的案子并不多，大部分还是能够成功退市的，私有化本身失败并不能带来更多的诉讼，它其实还是与公司管理层的信托义务相关联的。

而达信亚洲区财务及专业险负责人谢敏仪也向表示，不成功的退市原因有两类，一是没有找到资金融资去做退市，二是公司本身可能隐匿着比预想更为严重的问题。

一般而言，董责险有6年的观察期。黄翀介绍说，市场上通行的做法，当中国公司退市进行私有化而遭遇上述境况时，大多是原来的承保公司按照原来的保单条款、同样的条件继续往后顺延6年，继续承保退市之前的不当行为，以及在这6年期间遭受诉讼的风险。这种情况下，大部分保单的承保条件很可能与之前的保单非常类似。

值得注意的是，董责险属于一种全球性的保障，理论上可以承保的公司非常多，但现在主要是一些国际性保险公司在做。这个市场当然随时都在变化，保险公司都在根据市场变化调整自己的承保策略，所以每年各家保险公司的承保策略都不太一样。

董责险真能覆盖与私有化相关的风险吗？特别是中资企业退市前可能出现一些问题，那么6年之内都可能遭遇起诉，6年期的保险能覆盖多大范围的风险？

针对这个问题，黄翀回答说：6年期的保险基本概念与我们一般所言的董责险并没有什么多大区别，都是保障这家公司的董事高管，在履行职务时候任何疏忽所带来的诉讼。同样，6年期保险也是保障此前董事高管在履职过程中的疏忽。在退市过程中比较常见的一些类型违反信托义务、在交易过程中的信息披露等都可以覆盖。这些是比较典型的风险覆盖，除此之外其他风险同样可以覆盖。

此外黄翀解释道，之所以以6年为限，主要原因是美国的诉讼时效问题。

再延伸一步，中国企业到海外投资并购国外企业，如果寻求风险保障的话，应如何投保？

Paul Boltz从法律角度谈到，如果中国公司到海外去投资收购了海外已上市公司，如果因海外公司退市而发生法律诉讼，这时中国企业不仅是卖方也是买方，因此，那些海外公司的投资者也会起诉中国公司，从而引起更为复杂的法律纠纷。而黄翀从保险的角度谈到，这时基本上需要两个险种一个是董责险，另一个是并购保障保险。

慧择提示：当中国公司退市进行私有化而遭遇上述境况时，大多是原来的承保公司按照原来的保单条款、同样的条件继续往后顺延6年，继续承保退市之前的不当行为，以及在这6年期间遭受诉讼的风险。这种情况下，大部分保单的承保条件很可能与之前的保单非常类似。

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