国金证券海外行为金融学研究的启迪覆盖

国金证券：海外行为金融学研究的启迪 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论：

中德均为制造业大国 近期市场的大幅波动令投资者唏嘘不已，我们查阅了行为金融学的相关文献，希望能给大家不同角度的思考。

国外研究者通过进行可控交易试验的方式得到了一些非常有趣的结论：

1.“亲力亲为”甚至“自食苦果”才能使交易参与者者习得经验，减弱甚至消除下一次的泡沫，充分的信息披露（每次交易前均披露交易证券的内含价值）并没有显著效果；2.参与者获得交易经验后（也就是进行重复实验），交易价格与内含价值偏离程度显著缩小（第三次同样试验的偏离程度仅为首次试验的不足十分之一），偏离持续时间与整体市场交易量出现显著下滑；另有研究表明，标普指数的跌幅与两次大幅调整之间的时间长度有98%的相关性； .允许融资买入与交易价格限制（涨跌停板）分别可以显著的增加实验中定义的泡沫幅度：允许融资买入后，价格与价值的偏离幅度达到了不允许融资买入情形的 倍。在设置交易价格限制后，偏离幅度达到基准情景的2倍，值得一提的是，在初始的较快上升后，市场以连续的“无量跌停”实现了价格向价值的回归，无成交的时间甚至占总交易时间的一半以上，交易价格限制可能给交易者一种“损失有限”的预期；