化工关注和荐股

化工：关注TPV和POE 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

弹性体广泛应用于我们日常生产、生活过程中，目前全球的橡胶原料总消费量（含合成橡胶）约2700万吨，其中非轮胎橡胶制品消耗50~55%的橡胶原料。传统的橡胶制品生产、使用过程中存在一些不足，制约了其在某些领域应用的可行性和经济性。热塑性弹性体能有效改进传统橡胶的缺点，是橡胶制品产业最具潜力的发展方向。

报告摘要热塑性弹性体可有效替代非轮胎用橡胶制品。传统的橡胶制品加工高能耗、高污染、高残留、需模具、低效率、难回收，制约了其在某些领域应用的可行性和经济性。热塑性弹性体能较好解决传统橡胶制品加工的不足，应用于非轮胎橡胶制品领域，替代传统的热固性橡胶。

树脂改性是热塑性弹性体的增量市场。我国是汽车、家电生产大国，树脂以及工程塑料的改性具有很大的发展潜力，热塑性弹性体用于树脂以及工程塑料改性优点明显，是一个全新的增量市场。

TPE-S是全球产量最大的热塑性弹性体品类。我国已经基本实现TPE-S中的SBS、SIS和SEBS的产业化，SEPS的产业化工作正有序推进。发展加氢类产品和开发下游新应用领域是TPE-S的发展方向。

聚烯烃类弹性体重点关注TPV和POE。聚烯烃类热塑性弹性体体量仅次于TPE-S，可分为简单共混TPO、动态全硫化TPV、POE和OBC等。我国已实现TPV的产业化，相关产品已经初步具有国际竞争力，后续重点关注TPV技术的横向拓展。POE是最具发展潜力的弹性体，目前处在小试阶段，预计十三五期间大概率能实现产业化，从投资的角度重点关注POE配套原料α-烯烃的产业化。

我国发展聚氨酯热塑性弹性体有资源优势和市场优势。我国的TPU已经初具规模，其发展速度取决于对下游客户需求的而理解和把握。后续可关注TPU共混技术、高端/新型TPU材料，比如发泡TPU等方面的进展。

我这里 TPEE是近年来新发展的一种高性能工程塑料类热塑性弹性体。TPEE的生产基本为杜邦把持，高铁是其最重要的应用领域，目前国内所需TPEE类产品高度依赖进口。

TPAE属于高壁垒的工程塑料类热塑性弹性体。目前浙江众成在进行相关产品的产业化工作，市场前景值得高看一眼。

投资建议目前国内已经有多家上市公司的业务开始涉足热塑性弹性体以及热塑性弹性体的关键中间体。建议关注道恩股份，看好其TPV技术的横向拓展的可能。

此外可关注奥克股份，关注其在端位烯烃领域取得突破的可能，以及浙江众成，关注其在聚酰胺类弹性体领域取得突破的可能。

风险提示：竞争性产品价格大幅走软，市场开拓慢于预期。