化工关注采暖季价格变动荐股牛

化工：关注采暖季LNG价格变动 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点库存超预期累积，伊朗制裁落地，油价大幅回调。11月10日BRENT原油期货价格为70.18美元/桶，较之前一周下跌2.65美元/桶；11月10日WTI原油期货价格为60.19美元/桶，较之前一周下跌2.95美元/桶。当前油价已回归至年初位置，原油市场近期利空因素增多，促使油价已从10月初高点回调近20%：（1）供给逐步增加：当前美国、俄罗斯、沙特产量齐创年内新高，俄罗斯原油产量达到了历史峰值，较年初增加接近50万桶/天；沙特原油产量较年初增加100万桶/天，也接近最高值；当前美国创周度最高纪录至1160万桶/日，较年初暴增了180万桶/天。仅以上三大主产国原油产量共增加了 0万桶/日。（2）库存持续累积：上周美国EIA原油库存增578. 万桶，预期增162.5万桶，前值增 21.7万桶。至此美国原油库存已经连续第六周累库，其中五周累库超市场预期，甚至是远超市场预期，加重了市场对于供需过剩的担忧。（ ）伊朗制裁落地：最终结果又比预期力度小，预期后续伊朗出口或反弹。美国公布8个豁免地区名单，其中包括中国大陆、中国台湾、印度、韩国、日本、希腊、意大利和土耳其。由于当前韩国和日本从伊朗进口已经基本降至零（5月进口量为26万桶/日），印度进口减半（从5月的7 .5万桶/天缩减到当前 5.5万桶/天），预计后续三个国家的进口量将增加。

诸神的产生 天然气需求高增而国内供给增速低，采暖季价格有望上涨。近日，发改委发布天然气运行简况，前三季度，天然气产量1156亿立方米，同比增长6. %；天然气进口量886亿立方米，同比增长 7.6%；天然气表观消费量2017亿立方米，同比增长18.2%。解读如下：（1）国内产量持续低增速。

今年前三个季度，天然气产量增速仅6. %，远低于需求增速。其中2018Q 产量为 77亿立方米，产量同比增速11.5%。增速相较于前两个季度有提升。由于2017Q4产量基数较高，预计产量增速仍维持较低水平。（2）天然气需求高增。2018年前三个季度，需求增速为18.2%，仍趋于高增长态势。

其中2018Q 需求量为669亿立方米，同比增长高达26.0%，远高于产量增速。需求高增长的原因主要是受益于煤改气政策的推行，导致居民用气、工业用气等领域的需求提升，且气价比的提升也推升了发电领域的需求。

此外，三季度补库存的需求也推涨了需求增速。（ ）LNG价格短期平稳，采暖季价格有望上涨。根据卓创资讯，短期我国LNG价格较为平稳，以内蒙古地区为例，当前价格为4475元/吨，维持该水平已经近2周时间。当相较于去年同期水平，改价格仍然高出近400元/吨。此外，根据我们的测算，采暖季天然气供需缺口为95亿立方米，其中12月份的供需缺口最大。

天然气供需的短期错配或导致LNG价格继续上涨。（4）推荐标的：建议关注广汇能源、新奥股份、蓝焰控股等。