国信证券1月份金融数据的几个问题公开

国信证券：1月份金融数据的几个问题 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

2月15日，中国人民银行公布1月份金融运行数据：M2余额73.56万亿元，同比增长17.2%，M1余额26.31万亿元，同比增长13.6%；人民币贷款增加1.04万亿元，存款减少203亿元。

评论：

贷款余额数据的问题1月份贷款余额为48.35万亿，而12月份余额为47.9万亿，二者相减，新增贷款应为4500亿元。但公布的新增贷款额为1.04万亿，差了大约6000亿元。问题出在哪里？央行公布的新增贷款1.04万亿的数据肯定是正确的，因为这是流量的概念，是直接统计各家贷款机构的结果。那末是不是1月份贷款余额的数据不准确？不，也准确。是不是统计口径的问题？我们判断应该不是，统计口径的调整，一般不会出现这么大的差距。回顾过去，08年11月份金融数据也出现这个问题，贷款余额少了7300亿元，后来得知是一次性冲销农行的7300亿元贷款而至。再看更早的数据，05年5月份和6月份，以及04年6月份也出现这样的问题，贷款余额都少了好几千亿，我们判断，这些极可能都是一次性冲销不良贷款的结果。这次缺失6000亿元，是不是也是这样？结合下文对存款余额数据的疑惑，应该不是。

存款余额数据的问题从存款余额来看，1月份存款余额为71.23万亿，而12月份为71.82万亿，两者相减，减少了5937亿元，与央行公布的数据“本外币存款减少323亿元，其中，人民币存款减少203亿元，外币存款减少7亿美元”也相差了5600亿元。同样的问题。

综合上面两个问题，其实是一个问题：金融机构信贷收支统计表在1月份资产负债两边突然各缺失了大约6000亿元！这不像是一次性注销不良贷款，也不像是统计口径的结果。这有点类似金融危机中某家银行倒闭破产，存款要不回，贷款也不了了之，只能把资产负债都注销了事。我们判断最大的可能性是央行对某个政策性金融机构的资产负债表双方，都一次性给予减记，造成的结果。