医疗保健鼓励创新与加强监管并存寻找确定性覆盖

医疗保健：鼓励创新与加强监管并存 寻找确定性投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：鼓励创新与加强监管并存，寻找确定性机会政策层面看，鼓励创新与加强监管的导向并存。我们看到：

①CDE继续公示17个拟纳入优先审评品种；②11月5日开始，CDE官主页出现“临床试验默示许可公示”一栏，意味着中国正式对新药临床试验由过去的审批制改革改为默示许可；③11月11日晚，国家市场监管总局发布公告，就《中华人民共和国疫苗管理法（征求意见稿）》公开征求意见。

我卸掉这个包袱 在此背景下，从寻找确定性机会角度我们看好：①器械细分龙头迈瑞医疗、乐普医疗、开立医疗、安图生物；②创新药及服务产业链龙头恒瑞医药、药明康德、泰格医药及长春高新等；③医药分销龙头国药股份、上海医药；④连锁服务及药店龙头爱尔眼科、益丰药房。

本周医药板块整体跑赢大盘，估值溢价率略有上升本周医药指数下跌1. 0%，万得全A指数下跌2.24%，医药指数整体跑赢大盘0.94%，另外本周上证指数和沪深 00分别下跌2.90%和 .7 %。年初至今，医药指数下跌19.98%，万得全A指数下跌25.04%，医药指数整体跑赢大盘5.06%。在28个子行业中，本周医药板块涨跌幅排在第11位，年初至今涨跌幅排列在所有行业第6位。截止11月9日，医药板块估值为27.07倍，剔除银行后全部A股的估值为18.6 倍，医药板块估值整体处于历史低位。估值溢价率方面，相对于剔除银行后全部A股的溢价率为45.28%。

子行业中器械、原料药涨幅居前医药子行业方面，本周上涨的子行业有 个，分别为医疗器械（+1.91%），原料药（+1.09%），生物制药（+0.97%），化学制药、医药零售和医疗服务板块下跌较多。年初至今，所有子行业均出现下跌，其中医药零售、CRO/CMO相对下跌较少，IVD板块下跌幅度较大。

市场表现及资金配置：细分龙头依然获得青睐资金配置处于历史平均水平。公募基金三季度整体医药持仓比例在11.45%，较前一季度下降升1.88个百分点，剔除医药基金以后的持股比例约为8.00%，较前一季度下降1.74个百分点，基金持仓比例为2015年以来较高水平，但低于201 -2014年的中枢。从持有的个股看，公募基金及海外资金仍然偏好细分市场龙头。