联合证券超募双刃剑剑指何方公开

联合证券：超募双刃剑剑指何方 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

发行制度和市场追捧是造成超募现象的主要原因。在当前发行制度下，发行人事实上没有动力和意愿减量或者低价发行，保荐机构也有包装上市公司，推高价发行价格的原始冲动。再加上今年以来新能源、新材料、物联等众多题材的推动，超募的热忱更加高涨。

超募是一把双刃剑，超募资金既能成为公司的发展的巨大源泉，也可以是公司坐以待毙的潜在理由。当前大部分上市公司并未对超募资金使用做出明确规划，即便有超募资金的规划，其中大部分仍然是用于与主业经营无关的归还银行贷款和补充流动资金。

实证研究表明大幅超募的公司短期能够获得较高超额收益，而将超募资金用于主业的公司超额收益其实不显著。需要指出的是将超募资金用于主业的公司虽然暂时不能通过提升估值带来超额收益，但是那些勤奋务实，提早布局的公司能够持续成长，并在中长期取得估值回归。

投资策略：短期内追逐超募资金比例高的公司是一个好的趋势性策略，长期看市场应该向公司超募资金是否用于主业这个方向理性回归。

建议关注的公司：钢研高纳、洋河股分、久立特材、双林股份、壹桥苗业。