国金证券树欲静而风不止了

游戏副本中也会不断的掉落元宝。游戏中除了元宝外 国金证券：树欲静而风不止 -22 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论居民资产再配置仍在发生，实物类资产转向权益类资产趋势不变：若我们大致的将6个月票据转帖利率视为无风险利率的一个参考指标来看，无风险利率自2014年初至今，仍处于一个趋势下降的通道，6个月票据转帖利率（月息）由前期高点的6.95‰回落至当前的4.4‰，下降幅度高达 7%，由于市场预期接下来宽松货币窗口已经开启，由此，我们可以大致预判无风险利率进一步下降的空间仍将存在。由于无风险利率的快速下降，居民资产再配置逐步的发生变化，由前期的投资大宗商品，投资收藏品，投资商品住宅等实物类的资产逐步转移到了投资权益类资产，由此，我们可以看到自2014年至今，整体呈现“股债双牛”的局面。从债券的收益率来看，10年期中债城投债到期收益率（AAA）由2014年的年初7.12%下降至5.05%， 0年期中债城投债同样出现了回落。从A股的流动性方面来看，沪深两市新增股票账户数（单周）高达72.0822万户，接近2014年年底高点，存量账户更是创出历史新高。同样的，基金开户数方面，单周新增开户数高达44.8277万户，接近2014年年底高点。融资融券业务方面，截至 月20日，融资余额高达1. 78万亿元，创出历史新高，是去年同期的 .5倍。我们认为资金面充裕，A股市场存在“赚钱效应”的背后，本质上是居民资产再配置发生了变化。

另外，随着养老金入市门槛的降低，深港通开通，券商代客理财办法的拟议实施，一系列制度红利的释放也为A股的上涨注入了动力。

宽松预期再度打开，不排除接下来降准降息的可能： 月以来，食品价格中猪价由于供给充裕而需求相对不足，价格延续低迷；蔬菜价格维持节后下跌的态势，另外，近期原油价格再次出现大幅的下跌，资源品弱势不改，由此，根据宏观团队的预计， 月份CPI仍将处于2%以下区间。另外，央行近期的宽松组合拳似乎在为市场营造一个相对宽松的环境， 月17日，央行将逆回购利率意外下调10个基点，随着外汇占款持续低迷，新增人民币贷款高增长对资金面构成的紧约束，市场对新一轮降准、降息的时间“窗口”已然开启。