化工全球农化并购即将收尾荐股的

化工：全球农化并购即将收尾 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

1.事件1.2017年 月27日，欧盟有条件批准了陶氏化学公司与杜邦公司之间的合并交易。2017年 月 1日富美实将收购杜邦的作物保护业务。

2.2017年4月4日和5日，美国联邦贸易委员会和欧盟反垄断监管当局分别有条件批准中国化工集团公司收购先正达的交易。

.a.知情人士称，中国中化集团计划引入战略投资者，进行股份制改革。

b.2017年 月28日，中化集团总裁张伟会见中国国新总经理莫德旺。双方就中化集团主营业务所在领域的潜在合作机会进行了深入探讨。

ＯＫ便利店会否被７－１１挤垮？对此 2.我们的观点（1）全球农化并购即将收尾陶氏与杜邦，富美实收购杜邦作物保护，中国化工对先正达，以及拜耳对孟山都的并购，最终都有望通过各反垄断当局的批准。从进程来看，陶氏化学与杜邦的合并打通“最后一公里”。美国和欧盟反垄断监管当局批准中国化工集团公司收购先正达的交易，后续核心的手续仅剩下中国商务部的审批，中国化工收购先正达的交易已无实质性的障碍。

（2）未来全球农化行业有望开启“五强鼎立”新时代（拜耳-孟山都,中国化工-先正达,陶氏-杜邦,巴斯夫，富美实）。全球种子行业将形成孟山都-拜耳、杜邦-陶氏的双寡头垄断模式。中国化工-先正达农药业务占据全球市场份额2 ％，种子业务占据6％的市场份额，国内在农化和种子领域将拥有一家世界级的公司。未来拜耳将剥离部分种子业务以应对反垄断审查，将给全球种业市场格局带来新的变数。

（ ）一部分以拜耳和孟山都、杜邦加陶氏益农和富美实为主要客户的优秀企业，也存在市场进一步扩大的机会。短期内供应链将保持一定的稳定性，中长期来看，有望对联化科技的业绩带来正面的贡献。

（4）我们推测中国化工收购先正达的交易完成之后，中化集团和中国化工集团的合并会提上日程（之所以不能先于交易完成之前，是因为合并主体的变化会使审批流程重新走一遍）。建议重点关注中化集团的中化国际、扬农化工和江山股份，以及中国化工集团旗下的沙隆达、沈阳化工、天华院和风神股份（已经停牌）。其中，中化国际和沙隆达或最受益。

（5）风险提示：并购进展不及预期。