短端利率维稳难掩资金吃紧

本报 葛春晖

就是美股见顶时。　　　　如果金价真的快速跌破1000美元/盎司

24日，货币市场利率延续攀升态势，短期资金利率走势相对稳健，中长期品种上行明显。市场人士表示，临近月末，资金面压力有增无减，短端利率表现未充分反映资金面紧张形势，在此背景下，机构对逆回购的期待逐渐升温。

昨日银行间质押式回购市场上，主流品种隔夜、7天回购加权平均利率分别收于3.29%、4.05%，较上一交易日上行10BP、4BP，中之前我不信等期限的14天回购加权微涨2BP至4.15%。21天及以上期限的资金利率涨势则相当明显。其中，21天回购加权利率大涨61BP至5.21%，1个月、2个月品种显著上行52BP、33BP至5.87%、5.57%，3个月品种亦上行11BP至5.34%。从成交情况看，近日中长期资金成交规模逐渐放大，其中1个月期限的回购交易量24日创下256.5亿元的近两个月新高。

有交易员表示，14天以下资金利率相对稳定，可能是当局维稳的结果，而真实的资金面紧张程度远不止于此。事实上，本周以来上资金融入难度持续加大，大部分机构都在借钱，融出的只有少数大行，14天以下资显供不应求，这也导致部分机构不得不将融资目光投向中长期回购甚至线下市场。

本周公开市场无资金到期，而且财政缴款影响仍在延续，再加上利率市场化进程推进、6月外汇占款负增长等因素又深化了机构悲观预期，如果没有央行援手的话，月内资金面将面临进一步趋紧的压力。上述市场人士表示，这一背景下，机构对央行适时开展定向逆回购、甚至重启公开市场逆回购的预期也在升温。

国信证券指出，目前资金市场上有过多的恐慌情绪深入其中，这种悲观预期主要来自于对货币政策取向的不确定性。但6月末以来，公开市场操作始终按兵不动，说明央行已经用实际行动向市场表明了其回归中性的立场，而这最终必将改变市场上的紧张预期。

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