瑞银证券1季度GDP各成分放缓范围比预期

瑞银证券：1季度GDP各成分放缓范围比预期广 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美国经济评论1季度GDP各成分放缓范围比预期广1季度实际GDP增长率为0.2%1季度实际GDP增长率为0.2%（年率，市场及瑞银预测增长1.0%），其中消费和能源相关投资放缓在意料之中，但其他领域也走弱。GDP价格指数以0.1%的年率下滑，核心PCE物价指数接近预期，涨0.9%。

1季度GDP的要素在能源行业低迷的情况下，企业结构投资令GDP削减0.8个百分点。能源结构投资在2季度可能仍是个拖累，但油价企稳可能限制了其负面影响。

净出口对GDP增长率的削弱程度远甚于我们的预期，人们讨论的主题都是“今儿跟昨天就是两个季节”。达到1.25个百分点，我们原先的预期只有0.5个百分点。由于西海岸的劳工纠纷，进出口数据没那么可信。不过，美元和实际外需确实是拖累。

库存投资的更快增长部分抵消了净出口的疲弱。库存为增长贡献了0.7个百分点（瑞银预测0.4个点），这加大了未来数季库存调整的概率。

资本开支在1季度延续疲态，设备支出仅周军和同事冒着瓢泼大雨增长了0.1%（年率）。新订单显示不会立即反弹。

其他意外走弱的领域包括：政府支出令增长削减了0.2个百分点，但这看来被夸大了。大约从2000年以来，就呈现出这样的格局：4季度和1季度联邦国防支出会放缓，2季度和3季度会反弹。

美联储将作何反应?上次FOMC会议上，委员们担心通胀过慢。自那时以来，我们看到CPI和PPI数据有所上扬。我们仍预计FOMC将从9月会议上开始加息，但前提是增长要强健反弹，9月加息才仍是最有可能的情景。

其他数据令人略感欣慰自4季度以来抵押贷款申请购买指数趋升，预示楼市需求持续增长，最近一周的数据并未打断这种升势。该指数最新四周均值报202，高于2014年的172和2015年1季度的178。