半导体电子设备牛

为了偿还债务 半导体、电子设备：Surface_Pro4及iPad_Pro上市 IGZO技术大放异彩 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

11月18日，微软正式发售国行SurfacePro4，售价6688元起。iPadPro于11月11日开始在40多个国家和地区収售，iPadPro提供了银色、金色和深空灰色三种颜色可选，WLAN版 2GB机型的售价为5888元人民币，ApplePencil售价为728元，SmartKeyboard（炭灰色）售价为1288元。根据相关资料显示，SurfacePro4和iPadPro屏幕均采用IGZO技术。

平安观点：

微软Pro4及苹果Pro上市，IGZO技术助力屏显：本月微软SurfacePro4平板电脑正式在中国上市，Surface系列产品是当今市场上销量增长最快的平板电脑，在2015年第三季度增长率达到了100%。2015财年Surface的销售额超过了 6亿美元。无独有偶，在本月上周苹果公司今年的新品iPadPro也同样下和线上同时出售，正是有了IGZO技术的支持，才能让消费者欣赏到靓丼的屏显，IGZO技术的产品具有超高分辨率、节能、轻薄等技术特点，与LTPS技术相比，具有单位成本、显示效果、轻薄及节能等优势。

IGZO技术大放异彩，华东科技优势凸显：据wind数据显示，第三季度全球智能出货量达到 55.2百万台，同比增长6.8%；平板电脑第三季度出货量达到48.7百万台，比第事季度增加了4百万台，随着智能和平板的竞争日益激烈，许多厂商已经把IGZO技术作为增加产品核心竞争力的重要组成部分，自2012年开始，台湾省的友达光电和奇美电子都将生产线改造为氧化物TFT，幵投入IGZO金属氧化物的研収，夏普作为IGZO技术的领导者，是苹果pad产品线的供货主力。在国内，华东科技旗下的中电熊猫的8.5代线采用了夏普公司金属氧化物等液晶面板的前沿技术，具有电子迁移率高（精细化）、关断电流低（节能）、工艺温度低（可大尺寸面板生产）等优势，可实现超高分辨率显示。此条8.5代线70%的产能做小尺寸面板，适应性强，年产值能达到约260亿元，单张玻璃产值是大尺寸面板产线的倍。

投资策略：我们认为微软和苹果的新产品将进一步推动IGZO技术的发展，利好拥有8.5代线IGZO面板生产线的华东科技。我们预计公司年营收可达10.61/241.86/271. 7亿元，对应EPS为-0.04/0.80/0.82，对应PE为-25 /1 /1 倍。

华东科技8.5代线进展顺利，预计未来盈利能力也有充分的保障，IGZO技术将使其成为我国液晶显示的颠覆者，维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧，产能利用率不及预期，新技术导入量产及替代风险。