钢铁现货略有企稳期货快速上涨公开

钢铁：现货略有企稳 期货快速上涨 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周基本面：现货略有企稳，期货快速上涨本周国内钢材市场价格小幅上涨，前期延续下跌的钢价呈现逐步止跌企稳的迹象：1、我们估算的各品种毛利率水平已下滑至盈亏平衡附近，在供需格局并未出现明显恶化的情况下，钢价进一步下跌动力不足；2、近两周期货价格快速上涨对现货价格构成一定刺激； 、进口矿价格率先反弹对钢价的企稳也有一定的作用。在本周五出现大涨后，螺纹钢期货主力合约连续两周涨幅较大，进一步带动期现价差快速回升，主要是最新经济数据改善改变了市场预期所致。

本周Mysteel统计的全国主要城市库存有所下降。受益今年以来持续的去库存，截止目前全国范围的整体库存水平同比约有10%左右的同比降幅，其中两个地区的两类品种库存同比降幅最大：1、作为融资性库存的主要品种，贸易商杠杆最高的华东地区的热轧品种同比下落40.6%；2、目前贸易商冬储意愿不足，东北地区螺纹钢库存同比下降 8.6%。

在钢价企稳的同时，本周国内市场矿价有所反弹，其中进口矿价涨幅较大。进口矿石库存连续快速下降叠加海外矿山港口发货略有收紧，导致进口矿价格连续两周出现一定幅度的反弹，能否持续仍依赖钢价的表现。

产业动态：年末钢材社会库存同比去化量约为产量的1%库存周期同时遭到季节因素和经济增长趋势影响，就钢铁行业去库存的而言：

1、年初季节性的补库存使得社会库存从 月初的高峰开始经历将近一年去库存过程，环比降幅均在 0%以上，不过这类现象每年都产生且与中期因素无关，其中2010年降幅 1.08%、2011年降幅 2.4 %，今年降幅 8.29%，有所扩大；2、需求增速的下滑使得库存同比也会出现去库存的趋势，其中2010年末社会库存同比增速为7. %、2011年为-2.5 %、今年截至为目前为-8.98%。

值得注意的是，虽然都是去库存过程，但全社会库存环比与同比的经济含义与幅度却大不相同。综合考虑统计抽样及华东杠杆较高的因素，我们预计今年年底全社会库存同比降幅约为10%。倘若假设年末钢材库存为1个月产量，则今年库存同比去化量约占全年产量的1%。

投资建议：周期股反弹逻辑下关注具备弹性优势的公司与上周表现一致，周期股继续反弹格局之下行业能够获得绝对收益但未跑出超额收益。鉴于周期股强势可能仍将延续，建议继续关注弹性相对较大的凌钢股分、八一钢铁。同时，具有业绩保障的新兴铸管和宝钢股分也值得关注。