机械制造OPEC达成新减产协议荐2股公开

机械制造：OPEC+达成新减产协议 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点OPEC+达成新的石油减产协议，油价有望迎来回暖12月7日，OPEC+达成新的石油减产协议：在2019年前6个月减产石油120万桶/日，其中，OPEC成员国减产80万桶/日，俄罗斯和其他国家减产40万桶/日，减产幅度符合此前市场预期，预计油价在11月以来的大幅下跌后有望逐步修复。站在当前时点，本篇报告试图解答以下问题：1）从历史角度，油价涨跌与油服公司股价、基本面呈现何种关系？2）国内油服市场特殊性及发展趋势； ）国内油服行业现状及机会。

解答1：复盘历史，油价与股价同步，趋势领先油服公司基本面油价对油服影响的传导路径为：油价涨跌—油公司勘探及生产投资变化—油服行业市场规模变动，一般而言，油价与Capex的相关性高于Opex，反映出油价对上游前端产业的影响大于油田生产等上游后端产业。复盘历史来看：1）北美活跃钻机数变化滞后于油价，且国际油服龙头营收增速变化滞后油价约 -12个月，主要原因在于油公司资本开支的调整并非一挥而就；2）对1988年以来长周期历史数据回溯发现，斯伦贝谢、贝克休斯两大国际油服龙头股价走势基本与油价变化基本同步，出现强相关性。原油勘探开发投资以油价为媒，油价走势很大程度上反应了油公司未来的资本开支预期。

解答2：能源安全战略背书，非常规资源开发提速，国内油服景气确定性强于海外目前我国油气自给率严重不足，国家能源安全战略推动增储上产，而页岩气和致密油气等非常规资源成为增储上产最现实的资源和主要增长点。17年国内页岩气产量仅约90亿立方米，与“十三五”规划的 00亿立方米产能仍有较大差距。中石油、中石化页岩气开发提速，其中，中石油计划18年打井 0余口（17年存量井约210口），2020年页岩气产量目标要达到120亿立方米。政策背书驱动油公司投资上行确定性较高，国内油服景气确定性总体强于海外。

解答 ：细分领域景气有所分化，重点关注设备及陆上油服板块行业复苏程度来看，陆上勘探开发投资增速高于海上，陆上非常规勘探开发支出增速高于陆上常规。总体来看，陆上油服复苏进度和程度整体均领先于海上油服。同时，国内非常规开发提速利好目前需求紧缺的压裂装备和钻机设备提供商，页岩气井主流配置压裂车型主要为2500型及以上车型，而目前国内高端压裂装备供给不足。减产有望助 价回暖，叠加能源安全战略推动投资上行，建议重点关注杰瑞股分、石化机械，同时关注海油工程等。