国金证券步入兑现期短期谨慎为宜物业

国金证券：步入兑现期 短期谨慎为宜 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

一、海外市场节假日期间普跌，国债收益率创新低，黄金上涨，避险情绪上升由于对英国退欧事件带来的不确定性因素的担忧，节假日期间（6月9日至6月12日）海外市场呈现普跌态势。其中欧洲市场跌幅相对较多，欧猪五国跌幅尤甚，其次德国DAX指数-4.4%，法国40指数- .78%，英国富时100指-2.69%；美国道琼斯指、标普指、纳斯达克指分别下跌-0.41%、-0.76%、-1. 5%。港股在端午节后复市首个交易日下跌1.2%。

节假日期间，由于市场避险情绪上升，海外主要市场国债、黄金期货成为受益者，均出现不同程度的上涨。其中德国国债10年期、15年期收益率分别跌至0.02%、0. %，创出历史新低；美国10年期国债收益率、英债、日债收益率均跌至近期的新低。节假日期间，黄金在避险风潮中继续上涨，COMEX黄金期货连续 个交易日上涨，周度涨幅2.69%。

即便国债收益率处于非常低的水平，但避险情绪的上升使得投资者依然愿意投入债市。避险情绪的上升，一方面源于对全球经济增长的担忧，另一大原因主要在于英国退欧事件所带来的不确定性因素。尽管我们亦认为“英国公投实施退欧”的可能性并不大，但在答案并未披露前（预计6月2 日开始共投，6月26日结果才知晓），一切均带有不确定性。

其间竟蹊跷溺亡村里的河道。 尽管已事发9天 二、汇率市场，离岸人民币兑美元难逃新兴市场货币“宿命”，端午节期间连续2日大幅下跌接下来一周，多国央行将接连召开货币政策会议，其中包括美联储、日本央行、英国央行以及瑞士央行，预计在英国退欧与否事件落地之前，上述4家央行货币政策采取按兵不动的可能性要大（美联储在下周四，即6月16日披露议息结果）。节假日期间受避险情绪影响，美元指数连续2个交易日上涨，离岸人民币兑美元端午节期间连续2日大幅下跌，跌幅400余点，而这段时间在岸人民币由于节假日因素并不交易。引发人民币离岸汇率大幅波动的，一方面由于5月中国出口增速大幅不及预期，另一方面避险情绪的走高使得美元指数走强，而新兴市场货币被迫走弱。

三、市场已较为充分的反映了“成功入MSCI指数”预期，目前来看通过概率依旧较大，但不排除小概率事件MSCI事件下周三即可见分晓。在今年5月25日我们在相关报告中《A股冲关MSCI概率、路径与影响》，预判A股今年获得通过，成功纳入MSCI指数的可能性较高。市场在“外资布局MSCI行情”相对乐观预期的背景下出现了一小波反弹，目前我们认为A股市场已较为充分的反映了“成功入MSCI指数”的预期，6月15日（下周三）将面临答案揭晓。假设A股被纳入MSCI指数，短期对市场主要体现在情绪上的影响：一方面由于初始新增资金规模太小，约亿美元；另一方面，按照MSCI指数配置的被动ETF基金需待明年5月最后一个交易时间才选择配置部分A股。