汽车月份重卡销量同比增年销蹭飞

汽车：2月份重卡销量同比增 8.2% 2014 年销量可能前高后低 -12 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2月份重卡销量同比增长 8.2%，环比增长6.9%ChinaAutoMarket于 月11日发布2月份重卡销量54,741辆，同比增长 8.2%，环比增长6.9%。

2014年销量可能提前释放；2014年重卡销量增速预测仍为0%我们认为2月份数据表明渠道正在增加库存，这也符合我们对2014年上半年销量可能提前释放的预测（因为在排放标准升级到国IV之前提前购买/增加国III标准产品的库存）。根据此前重卡排放标准从国II（相当于欧II）向国III（相当于欧III）升级时的情况，我们认为升级之前销量将大规模提前释放。我们预计国IV标准（相当于欧IV）可能在今年全面实施，表明销量可能集中在上半年，而后下半年相对疲弱。我们维持对2014年销量增长0%的预测。更详细的信息请参见2014年1月10告潍柴动力(H)(2 )卖出:预计重卡市场2014年持平且其发动机市场份额下滑；下调至卖出。

选股建议根据2014年重卡市场持平的预测以及装载机和卡车发动机业务份额潜在下降，我们维持对潍柴动力(H)(2 )的卖出评级以及12个月目标价格24. 9港元（ 月11日收盘价26.15港元），隐含6.7%的下行空间；根据我们与康明斯（由JerryRevich覆盖）管理层的最新会议，我们预计：1)公司与柳工组建的合资企业将扩张产能，在一年内满足供应柳工轮式装载机发动机的大部分需求；2)一旦国IV标准得以实施，那么福田的采购可能会从潍柴产品更迅速地转向康明斯的12升发动机。详细信息请参见2014年 月5告全球：机械：工程机械展会第一日要点。

信用等级与质量检测项目多少挂钩等此外根据卡车业务份额下降和净资产回报率位于第四个四分位，我们维持对中国重汽( )的卖出评级以及12个月目标价格 .12港元（ 月11日收盘价4.00港元），隐含22.0%的下行空间。

我们的目标价格基于2014年预期市盈率与年预期净资产回报率均值的比较。主要风险：重卡销量增长强于预期；市场份额上升。