申万宏源12月调研指数回升但19年整体预

申万宏源：12月调研指数回升 但19年整体预期偏悲观 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

调研综指：12月申万调研综合指数回升，从上月的-8.6%升至0.1%；库存指数继续下滑，较上月小幅下降至-28.7%；当前景气度指数变化不明显，维持在- 1%，对未来6个月的景气度预期继续下滑，降至-12.8%。

指数解读：12月综合调研指回升，消费边际改善，生产投资需求季节性转弱。而与往年同期数据相比，12月调研指数仅略高于2011和2014年同期。其中，出口、工程机械、机床和水泥的同比表现依旧向好。回顾2018年表现来看，制造业生产投资同比分化，上半年需求好于下半年；而下游消费中仅家电消费上半年同比反弹，但是下半年需求明显走弱，汽车和二手房市场全年表现惨淡；物流周转方面，出口同比改善，公路货运表现一般。大部分行业对19年预期偏悲观，实体需求、环保和贸易战预期影响。从库存指数来看，各行业库存普遍下滑。分行业来看，下游消费边际改善，但是整体市场氛围延续清淡。年底二手房和汽车销量环比略有恢复，价格让利带动，当前行业景气度并未有实质性改善，2019年预期中性偏悲观。年底家电销量仍未见改善，家装需求不及预期，明年行业预期转弱，关注棚改推进和地产销售情况；中游方面，工程机械和机床下游需求结构和前期没有较大变化，年底需求略有走弱，下游自身资金状况影响需求。明年行业预期转弱，经济和环保预期影响；铜消费季节性走弱，行业资金面没有实质性改善，年底季节性收紧。明年铜价中枢预计和今年持平，消费预期中性偏悲观；公路货运量中除食品百货需求季节性反弹外，其他大宗需求季节性走弱，明年预期谨慎，关注减税降费落地后对行业盈利能否有所修复；出口货代方面，出口量保持增长，抢出口和年底集中出货带动。未来预期中性，由于目前尚未看到贸易战对出口实质性负面影响。