个股估值要想更合理需完善A股市场做空机制公开

个股估值要想更公道 需完善A股市场做空机制

继中信证券在研报中给予中国人保“卖出”评级之后，华泰证券在研报中也给予中信建投“卖出”评级。短期内券商研报中接连出现“卖出”评级，这在此前是非常罕见的。上周五沪深股市出现大幅下挫走势，两券商“卖出”评级的研报也颇受争议。

在资本市场上，券商与上市公司之间，常常存在利益关联，因而容易构成“利益同盟”。企业要上市，需要券商作为保荐人进行保荐。上市成功后，对企业与相干股东方而言，背后的利益是巨大的；对于券商而言，其投行业务也能从中受益。上市公司再融资与并购重组等，对双方而言亦同样如此。

因此，在A股市场，券商研报给予上市公司常常是“买入”评级，即使是给予“中性”评级的，由于“中性”评级背后隐含着“卖出”评级的意味，其实也并不常见。至于说是“卖出”评级，就较为罕见。而且，一家券商如果给予相关上市公司“卖出”评级，今后上市公司或不再可能让券商提供诸如并购重组等财务顾问服务。而券商的“卖出”评级，某种意义上也是自断财路的表现。

不过

，对中国人保与中信建投来说，券商给予其“卖出”评级，又并不是没有理由。以中国人保为例。从2月19日开始，中国人保股票开启了强势上涨之旅。短短的13个交易日，其股价即从5.87元上涨至12.83元，并且从3月1日至7日，该股连续五个交易日涨停。实际上，无论是中国人保的事迹，还是A股与H股的比价关系，都不支持中国人保如此强势上涨。如去年3季报显示，中国人保营业收入与净利润同比都是下滑的。AH股溢价率方面，截至3月7日收盘高达3.11倍，明显存在高估。