华融证券政策发力显著融资需求回暖

华融证券：政策发力显著 融资需求回暖 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件4月12日，中国人民银行发布了3月金融数据：3月份新增人民币贷款1.69万亿元，同比多增加了5700亿元；新增社会融资规5月6日下午模2.86万亿元，同比多增了1.28万亿元；M2增速8.6%，较2月的8%提升显著，M1增速4.6%，高于2月的2%。

点评1、中长期贷款增加，市场需求出现改善3月新增人民币贷款1.69万亿元，其中中长期贷款显著企稳。居民部门的新增中长期贷款同比多增835亿元，反映了在房地产因城施策的调节下，近期部分城市房地产销售回暖。企业部门中长期贷款同比多增了1958亿元，结合最近公布的PPI数据，反映出需求的小幅回升。3月新增票据融资继2月继续下滑至978亿元，虽然高于去年同期（负值），但也是2018年5月以来的最低值，反映出票据挤水分仍在继续。

2、基建发力，对社融多有支撑3月的新增社融2.86万亿元，大超市场的普遍预期。从结构中可以看到基建发力的作用。表外融资企稳，新增委托贷款、新增信托贷款和新增未贴现承兑汇票三项合计由2月的负值转为正的823亿元，这主要是来自信托贷款和未贴现银行承兑汇票的回暖。特别是信托贷款，虽然增量数值不大，但是2018年2月以来的最高值。这应当和扩张政策下基础设施建设增加，基础产业类信托发行有所回暖有关。除了表外企稳，新增企业债券融资和地方专项债也反映出基建发力的影响。企业债券融资从2月的800多亿元回调到之前的均值3000多亿元。3月地方专项债融资规模大增为2532亿元，接近1月和2月新增地方专项债的总和。