公用事业电力关注火电业绩反转荐6股公开

公用事业：电力关注火电事迹反转 荐6股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

2018年的环保政策更加聚焦于大气、水、土壤和固废四大领域污染防治重点领域，2018年4月正式挂牌的生态环境部继续实施和深化环保领域改革，强化环境执法督察，不断加强环境法治建设，完善相关法律法规和环境治理体系。我们认为，随着今年一系列环保专项行动逐一启动，监管趋严，督查加码，环保板块或迎来估值修复，水治理（黑臭水体）、环境监测、土壤修复与固废处理等高景气细分子行业仍具吸引力。电力板块方面，随着煤价和利用小时数的持续改善，火电行业盈利预期改善明确。水电板块盈利相对稳定，其类债性质和高分红等特点使其成为避险资金的优先选择。建议关注火电事迹反转带来的投资机会，继续看好有改革预期的地方电公司和优良水电资产。

环保公用板块投资建议环保行业：政策监管、商业模式、技术进步三个角度出发挑选标的。2018年环保板块受PPP监管趋严、PPP清库存等政策影响，整体走势弱于大市，板块市盈率处于历史低位。事迹方面，2018年一季度环保板块增速放缓，内部分化明显。展望下半年，环保政策将更加聚焦于大气、水、土壤和固废四大领域污染防治重点领域，随着多部重量级环保文件生效，环境部启动环保督察回头看、城市黑臭水体整治和清废等多项专项整治行动，我们认为环保板块或迎来估值修复，水治理（黑臭水体）、环境监测、土壤修复与固废处理等高景气细分子行业仍具吸引力。建议关注：碧水源、启发桑德、先河环保。

电力行业：继续关注电改投资主线。火电行业随着煤价和利用小时数的延续改良，盈利预期改良明确，看好火电事迹反转带来的投资机会。电力板块的PB相对较低，盈利稳定的大水电是避险资金的优先选择，建议关注优质的水电资产。重点推荐具有改革预期的地方电公司三峡水利、涪陵电力，建议关注长江电力。

重点推荐关注碧水源：水处理行业龙头企业，国内唯一一家全产业链膜技术公司；加速布局大环保平台，是提升区域性整体环境质量的主力军。

三峡水利：公司厂一体发供电业务是利润最核心来源，三峡直供电替换现有国外购电可增厚利润，显著增强公司在万州地区的售电竞争能力。公司有望成为“三峡电”的整合平台，届时公司的业务规模将扩大现在的5倍左右，公司盈利能力有望明显增强。

长江电力：大水电盈利稳定、兼具高分红和高股息的优势，在当前二级市场中具备突出的防御价值优势。建议重点关注。

评级面临的主要风险环保行业政策落实不及预期；PPP项目落地和和环保投资力度不及预期；环保行业竞争环境持续恶化；公司毛利率下滑。

国企改革进展缓慢；电力体制改革进展不及预期；电力需求延续低迷；煤价继续上涨；来水偏枯。