有色金属回归后的铜市何去何从公开

有色金属：回归后的铜市何去何从 - 0 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

最新观点更新保持此前2018年铜市场实际供需相比2017年宽松的判断，且由于一季度国内铜供应超越预期（此前耽忧原料问题影响冶炼产量，供应预估偏谨慎），对应上调国内铜供应预估，认为2018年全球铜市场2 万吨的供应过剩。下调全年国内铜均价在50500元，较上次报告下调1000元，波动区间调整为元。

梳理近期铜产业链信息，归纳如下：

上游tc显示矿端偏紧，但这可能是相对粗铜冶炼环节扩张而言，我们认为上半年铜矿产量相对于去年仍有 0万吨体量的恢复。相应的，rc反弹也更多显示中游粗炼环节多余，粗铜阳极板供应多余，从而对冲了废铜环节的收紧。

中游精炼铜显性库存接近90万吨，处于历史较高水平，我们认为comex库存主要体现了对特朗普基建需求，但预期对于库存的带动作用有超调之嫌；lme库存基本显示全球铜供需在当前价格偏过剩的结论；国内库存表现相对健康，符合季节性规律。

下游消费，产业集中度在提升，边际消费增量不清晰。房地产，电线电缆，白电行业很难在去年的基数上再上台阶。

报告亮点：

1.第一时间梳理全球矿企一季度表现，厘清真实供需与市场预期的差异；2.梳理铜产业链各环节真实供需，从产业角度紧贴当前铜市场脉搏。

风险提示：下游需求超预期。