杭州房地产市场突然站上了风口浪尖的项目

尽管最近环球的联手措施有助消除市场的极端风险，但财政悬崖问题仍阴霾不散，而欧债危机也迟迟得不到解决，都令环球宏观前景继续充满变数。考虑到未来市况仍将较为波动，再加上利率在未来很长时间内都将维持于低位，投资者应考虑全方位入息策略，争取发掘新的来源。

在具体的资产类别方面，全方位入息策略可以涵盖的范围包括高收益债券、债券、可换股债券，高息股及房地产投资等。尽管美国经济增长前景低迷，高收益债券的潜力仍然吸引，主要利好因素包括企业现金流强劲，以及相对美国国库券的息差仍属合理，只要美国经济继续温和复苏，违约风险应可维持较低。

至于新兴市场债券，基本因素改善已带动该范畴评级上调，仅2012年当中就有拉脱维亚、印尼及乌拉圭三国的评级获得上调。区内政府债务负担不大，与成熟市场财政恶化的情况形成强烈对比。基于违约风险下降，绝对收益水平看来仍具吸引力。

可换股债券令投资者在资本结构中享有优先地位，其债券特性可为下跌风险提供缓冲，可换股选择又令投资者无需放弃投资回报。不过，可提供最高收益率的中小型企业，流动性可能较弱，但却有助多元资产组合分散风险。

高息股相对历史估值而言，目前仍可提供具吸引力的股息收入及资本升值潜力。尽管经济环境欠明朗令盈利增长仍面临风险，目前较低水平的派息比率应可为股息带来支持。

最后关于房地产投资信托，改变令该资产类别大行其道。房地产投资信托可提供定期收益，而且与传统资产类别相关程度不大。由于租金可随物价而调整，房地产投资信托亦可发挥若干抗作用。我们认为，目前以北美以外市场的房地产投资信托具最佳价值。 （作者系摩根资产管理执行董事）

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