化工关注和涤纶盈利改善荐股的

化工：关注PDH和涤纶盈利改善 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、国际油价：

应当为自己的异族主子尽忠殉节 本周EIA美国原油和汽油库存大幅下降，但美国、利比亚、尼日利亚持续增产，6月海上油轮储油量达到111.9百万桶并创下2017年记录，加剧市场对全球原油供应过剩形势严峻的担忧，国际油价大幅下跌。截至6月2 日，Brent和WTI期货分别收于45.29和4 .17美元/桶，周环比-4.2 %和- . 8%。

后市研判：三季度需求高峰有望托住油价，但年底油价或有进一步下探风险，核心逻辑：应对原油需求减弱带来的油价大跌，OPEC限产保价政策通常是有效的；而应对供应过剩而达成的减产协议执行效果往往差强人意。目前，美国原油增产令OPEC减产效果大打折扣，OPEC进一步加大减产力度的难度较大，若再次回归到放任市场自动出清，供应过剩问题需更长时间消化。

2、石化产品市场动态：

1）PDH盈利改善：本周丙烯价格环比上涨19美元/吨，丙烷价格环比下跌12美元/吨，丙烯-1.2*丙烷价差大幅提升至445.60美元/吨，PDH装置盈利能力显著增强。关注C 产业链龙头：卫星石化、万华化学、东华能源。

2）今年涤纶长丝虽旺季不旺，但有望淡季不淡！ -4月份涤纶长丝开工率低于往年同期平均水平，出现旺季不旺的情况，行业整体表现低于市场预期，引发担忧；然而近来，装置检修、环保整治等原因导致市场担心供应紧缺，造成部分订单提前，涤纶长丝库存明显降低，价格和价差显著提升，开工率高于往年同期平均水平，有望走出一波淡季不淡的行情。下游织造厂订单交货时间临近有望成为涤纶长丝行业复苏的催化剂。关注受益于炼化景气和基本面持续改善的涤纶长丝龙头企业：桐昆股份、荣盛石化、恒力股份。

、重要行业：

国家发改委印发《关于加强配气价格监管的指导意见》，按照“准许成本加合理收益”的原则，使城镇天然气分销商年度有效资产回报率不超过7%。

点评：天然气政策陆续出台，继续看好“十三五”期间天然气市场发展。天然气在各消费领域作为替代能源出现，需求受价格和政策影响显著。目前全球天然气市场供应宽松，天然气价格竞争力有望持续改善。国内天然气利用政策陆续出台，有利于天然气消费增长。

4、投资建议：国际油价走弱，三季度需求高峰有望托住油价，但年底油价或有进一步下探风险，建议回避油价弹性标的，关注PDH和涤纶盈利改善的投资机会。建议关注：桐昆股份、中国石化、荣盛石化、新奥股份、大庆华科。

5、风险提示：国际油价大幅下跌风险；相关化工品价差缩窄风险；改革不达预期风险。