用益信托型阳光私募周评1126公开

一、要闻：一周阳光动态

1、近一成私募亏损过半僵而不死 悄然下调清盘线

事件：近期，在赎回和净值两重压力下，私募提前清盘的“非正常死亡”现象大比例增加。清盘止损线成为阳光私募当下不能不面对的“生死线”，弱市求存部分私募悄然放宽清盘标准，降低止损线。

点评：据粗略统计，今年7月的那波私募清盘期中，有26只阳光私募清盘，但仅4只属于提前清算。10月，共有7只 阳光私募产品 清盘，提早清算的还只有1只。生存环境愈发严峻，发现，一些私募开始因势而变，开始悄然放宽清盘标准。近期还有一些亏损严重的老私募基金也通过召开持有人大会的情势，调低止损线，甚至取消止损线来避免清盘。专家建议，投资者在选择阳光私募时，应了解清楚私募产品的止损线是否合理，以控制下行风险。投资者可以首先考察私募基金的投资风格以及以往业绩，明确了解私募基金依托甚么来赚钱、是否能赚到钱这两个问题。最后，投资者还需考察基金的人员稳定性和事迹延续性。

2、定向增发私募渐失光环 借道专户搞创新

事件：根据统计，今年以来私募最少参与了84次定向增发的项目，今年的定增市场中出现了不少新面孔私募。这主要是由于定增市场中的老玩家现在面临解禁即被套牢的尴尬局面，使得他们在今年的熊市中更为谨慎地选择项目。

点评：在账号有限，还未对私募开放时，定向增发作为一种创新策略，走在国内创新策略的前沿。定向增发发行价相对二级市场价格的折扣，为定增的参与者铺就了第一层“安全垫”。定向增发项目的折价率是其很重要的吸引人的要素之一，从最近两年的数据看，定向增发项目的折扣在明显缩小，安全垫也随之荡然无存。熊市在今年的延续，在定向增发市场倒逼出许多创新。借道专户便是今年的一个创新之举。总的来说，今年的行情使得参与定向增发的私募日子不好过。破发项目屡见不鲜，价格折扣率逐渐缩水，收益不断走低。私募借道专户模式的出现，不仅可以同时参与多个定向增发的项目，也可以通过配置几个项目来下降组合的风险。

2、一周关注产品

和聚7期

据用益信托工作室统计，和聚7期本周收益率为3.55%，位居非结构化产品排行榜前列，截止11月23日，和聚7期今年以来的收益率为1.69%。从其事迹走势来看，和聚7期自今年四月份以来一直在震荡徘徊，但起伏不大。截止目前净值为0.7994。下图为事迹比较图：

图1：和聚7期与沪深300比较图

图1：和聚7期与沪深300比较图

3、走势：发行数量为零、成立数量减少

据用益信托工作室不完全统计，信托公司在本周没有产品发行；成立6只产品。具体情况详见表1。

表1：本周（含补充）阳光私募信托产品发行和成立具体情况

表1：本周（含补充）阳光私募信托产品发行和成立具体情况

为掌控好私募信托产品的发行和成立趋势，我们对近20周的发行和成立情况进行统计并进行比较。由下图2可知，本周私募信托产品的发行数量为为0、成立数量为6只，本周产品发行数量、成立数量都有所减少。综合20周数据可知私募产品发行数量、成立数量都呈震荡回落之势。

图2：阳光私募产品近20周发行和成立数量情况对比图

图2：阳光私募产品近20周发行和成立数量情况对比图

四、排名：信托型阳光私募业绩排行情况

私募信托分类：非结构化产品占主导地位

由于私募信托产品包括不同的类型，且具有不同的特征，故对产品进行分类。目前阳光私募产品类型有：结构化产品、非结构化产品、TOT产品（投资标的为非结构化产品或结构化产品资金池）从而分别比较收益率，进行排名。据公开不完全统计，截至2012年12月2日信托公司推出的证券投资类信托产品共有1951个（不包括期间已清算、终止的产品），其中非结构化产品有1213个，TOT产品128个，结构化产品有610个。主要以非结构化产品为主，占比62.17%；结构化产品占比31.27%；TOT占比6.56%。构成情况如图3所示。

图3：截至本周私募产品构成情况

图3：截至本周私募产品构成情况

注：目前阳光私募产品类型有：结构化产品、非结构化产品、TOT（投资标的为非结构化产品或结构化产品）

本周业绩排名

非结构化产品本周收益率前10位排名情况

整体收益下降，和聚投资闪耀排行榜

在505个表露了本周及上周单位净值的非结构化产品中，最新本周收益率排在前10位的如表2所示。本周收益率均值为-0.14%，整体收益下落。

表2：非结构化阳光私募产品最新本周收益前10位排名

表2：非结构化阳光私募产品最新本周收益前10位排名

结构化产品本周收益率前10位排名情况

整体收益略有提升，平谷1号居首

在76个表露了本周及上周单位净值的结构化产品中，最新本周收益率排在前10位的如表3所示。本周平均收益率为0.08%，收益下降。

表3：结构化产品最新本周收益率前10位排名

表3：结构化产品最新本周收益率前10位排名

TOT产品本周收益率前10位排名情况

整体收益稍有上升，华夏优选1号领先

在70个表露了本周及上周单位净值的TOT产品中，最新本周收益率排在前10位的如表4所示。本周平均收益率为0.15%，整体收益下降。

表4：TOT产品最新本周收益率前10位排名

表4：TOT产品最新本周收益率前10位排名

本周阳光私募事迹全面跑输公募

为了更好的比较阳光私募变动与市场行情变动的关系，我们将统计到的收益率与同一时期的大盘、基金指数、沪深300进行比较。截止本周，已披露净值的656个阳光私募产品的本周平均收益率为-0.10%，而同期上证指数涨幅为0.63%，基金指数为2.10%，沪深300为0.71%。阳光私募本周平均收益率全面跑输公募基金、沪深300指数及上证指数。本周大盘继续一路下行，截止周末，收于2027点。阳光私募本轮整体收益稍有下降，其中有20个私募产品跑赢基金指数；有86个私募产品跑赢沪深300；本周阳光私募实现正收益的有285个。

图4：阳光私募本周收益率整体表现

图4：阳光私募本周收益率整体表现

近一个月业绩排名

非结构化产品近一个月收益率前10位排名情况

整体负收益，合赢2期领跑

在512个表露了近一个月单位净值的非结构化产品中，最近一个月收益率排在前10位的如表5所示。截止本周末，最近一个月平均收益率为-2.05%。

表5：非结构化阳光私募产品最新近一个月收益前10位排名

表5：非结构化阳光私募产品最新近一个月收益前10位排名

结构化产品近一月收益率前10位排名情况

整体负收益，兴业太原1号领先

在79个表露了近一个月单位净值的结构化产品中，最新近一个月收益率排在前10位的如表6所示。截止本周末，近一个月结构化产品平均收益率为-1.80%。

表6：结构化产品最新近一个月收益率前10位排名

表6：结构化产品最新近一个月收益率前10位排名

TOT产品近一个月收益率前10位排名情况

整体负收益，华夏优选1号照旧领先

在68个表露了近一个月单位净值的TOT产品中，最新近一个月收益率排在前10位的如表7所示。截至本周末，近一个月TOT产品平均收益率为-2.88%。

表7：TOT产品最新近一个月收益率前10位排名

表7：TOT产品最新近一个月收益率前10位排名

今年以来事迹排名

整体收益下落，银帆3期一骑绝尘

截止本周末，512个阳光私募产品披露了今年以来的产品净值，今年以来收益率前十强排名如表8所示。今年以来阳光私募整体平均收益率为-4.50%，事迹比上期继续下落。而同期上证指数涨幅为-7.82%，整体收益跑赢大盘。黄金优选二期一号排名最末，收益率为-44.89%。

表8：阳光私募产品今年以来收益率前10位排名

表8：阳光私募产品今年以来收益率前10位排名

五、一周私募介绍

和聚投资

北京和聚投资管理有限公司成立于2009年3月，注册资本1000万元，专业从事资产管理和投资顾问业务。公司的核心团队来自国内知名基金管理公司、证券公司等投资机构；投资研究人员均具有多年的从业经验和突出的过往事迹。公司将以行业高标准打造投研、风险控制和市场营销体系，以满足未来发展的要求。公司目前已和多家金融机构达成战略合作关系，已与业内优秀的信托平台合作，发行信托产品；提供高端理财服务，以良好的投资事迹和稳健经营风格，赢得投资人和研究评级机构的高度认可，在业内具有良好的声誉。

核心人物：，复旦大学财务管理硕士，10年的证券从业经历。现担任和聚投资总经理兼投资总监。李泽刚先生曾任泰达荷银基金管理有限公司基金经理，担负泰达宏利稳定、泰达宏利市值优选、泰达宏利品质生活基金经理。在行业研究、公司定价方面有丰富的经验。 投资风格稳健，注重对公司基本面的研究，对消费品、农业、交通运输等行业研究经验丰富。 强调精选个股和风险控制的能力同样体现在和聚产品的业绩表现中，和聚系列产品 在2009年7月成立后，多次承受市场调整的考验，净值摆脱大盘走出独立行情。

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