国金证券普涨方是赢牛

国金证券：普涨方是赢 -28 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要结论证监会发布会重在强调监管，而并非为股市降温。周末关于 1家被证监会立案调查的名单广为流传，随后中国证券报发表声明澄清并非该报社发布名单信息。从官方的表态上看，监管层重在强调监管，而并未出台政策为市场降温。

中心港为何要建闸？开启闸门有无相应约定？ 政府债务置换扩容声再起，有利于缓解对地方债系统性风险的担忧。早在今年 月初，有传言称财政部已经批复了 万亿的地方存量债务置换，其中1万亿额度已经批复到地方。在近期博鳌亚洲论坛上 部长表达的意思同样是债务置换或增加额度，要视情况而定，债务置换规模可能不止1万亿。

政府债务置换严格意义上不是QE，有些类似中国版的“扭曲操作”，因为它的购买方不是央行,而是商业银行，其实质作用是延长地方政府偿还期限，降低偿还成本，为地方融资平台潜在的系统性风险“拆弹”，之前一直让市场担心的是，随着中国经济中枢下移，地方财政收入增速低于债务利息增速，雪球或越滚越大，形成死结，这次实施中国版的“扭曲操作”，有利于缓解银行体系不良率上升的压力，降低金融系统性风险，是一个借款方与还贷方双赢的好棋，利好A股。

新一批新股发行在即，对市场的冲击或有限。本次新股发行家数或在 0余家，数量上较上批有所增加，但预计总体融资规模适中。从监管层的表态上看，新股发行不单单看数量，更重要的是要看融资的规模。由于上一批发行规模较大（东方证券等项目），预计这一批新股发行对市场的冲击不会大于上一批。在新股融资规模适中的背景下，市场维持震荡上行的趋势较大。

新增资金入市态势未改。根据中国证券登记结算中心披露的数据，截止最新的 月20日，单周新增基金开户数60余万户，新增股票账户数11 .8万户，均创历史新高；从融资余额的角度来看，截止 月26日，沪深融资余额合计高达1.45万亿，亦创出历史新高。在其他实物投资预期回报收益率下降的大背景下，居民资产再配置大势所趋。

银行拆分大势所趋，有利于银行资产重定价。市场对银行资产的再拆分有一定的预期，但没想到落地会有这么快。据光大银行 月27日晚间公告显示，董事会同意全资设立理财业务子公司。为了应对市场化竞争，不排除未来越来越多的银行转型，将资产拆分上市，或涉足互联金融领域等。

投资建议：仍维持我们对A股市场偏乐观的看法。市场自年初以来，上证综指、中小板、创业板分别上涨14%、44%、58%，获利盘可谓丰厚，由此波动加大是正常的交易层面的事情。我们预计A股仍将延续震荡上行，其主要理由4点：1）资金面宽裕，新增资金入市态势未改，新股发行难以形成趋势线冲击；2）降准降息预期存在，基建加码在即； ）改革红利持续释放，力度超预期；4）企业盈利向上在未来时期内可期。从历史行业轮动的一般性规律来看，当风险偏好持续提升时，风险溢价会由集中的单一板块逐步向外溢出，形成普涨的格局，这是经验常识。由此，行业配置上，我们仍维持四条主线的推荐：1）受益于无风险利率下行以及经济系统性风险降低而直接收益的“大金融、大地产”；2）供给端调整受益的“钢铁”，制度红利释放的“新能源汽车”、“新能源”、“交运”； ）“互联+”市场风有望持续，对移动支付、大数据、电商平台等的需求将渗透于市场大部分行业，建议积极关注“计算机”、“传媒”以及“智能电器”、“泛家居”、“医药电商”等；4）事件主题方面，仍然建议积极布局“一带一路、京津冀、中国制造2025”等主题。