化工全球视角下的产能演变与海外巨头

化工：全球视角下的PTA产能演变与海外巨头动向 荐12股 -25 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

美原油库存继续下降。至 月15日，美国商业原油库存4. 95亿桶，比前一周下降960万桶，原油库存比过去五年同期高低约2%；美国汽油库存总量2.415亿桶，比前一周下降460万桶，汽油库存比过去五年同期高2%；其中常规汽油库存下降64万桶，混合汽油库存下降 96万桶，燃料乙醇库存增加68万桶。馏分油库存1. 22亿桶，比前一周下降420万桶，库存量比过去五年同期低4%。上周美国原油进口美国原油进口量平均每天69 .2万桶，比前一周增长18.6万桶；炼油厂开工率88.9%，比前一周增长1. 个百分点。

国际原油在OPEC减产、需求预期修复的情况下，价格持续反弹。目前沙特表示100%的减产履行会持续四个月，俄罗斯表态将会继续支持减产。近期美国炼油的盈利持续好转、汽油库存下降，成品油需求改善。美国采油钻机数下降或影响未来的产量增长，中小页岩油企业由于债务成本的增加，加之页岩油自然衰竭，需要不断的资本开支投入，预计美国页岩油的产量增速放缓。我们认为油价仍处于上行区间，目前需求整体一般，以供给侧主导为主，整体上行空间有限。

PTA-涤纶长丝盈利好转：石化产品下游需求恢复，后期进入需求旺季与石化装置检修，预计二季度盈利改善。PTA-涤纶长丝盈利好转。装置检修季及下游需求反弹，乙烯价格走强。

装置方面，日本Keiyo位于千叶市的70万吨/年石脑油蒸汽裂解装置检修中。目前苯乙烯单体生产利润较高，但聚乙烯、乙二醇、环氧乙烷等产品盈利能力相对较弱。后期日韩、东南亚装置检修维持乙烯供应紧张。东北亚石脑油裂解装置检修，以及山东地炼的开工率下降，市场供应减少。下游聚丙烯、环氧丙烷、丙烯酸、丁辛醇等盈利仍有支撑。隆众资讯统计，截至2019年 月21日，山东地炼常减压开工率为64.00%，环比下跌2.81%，同比下跌2.85%。甲醇港口库存下降，需求启动。国家八个部门联合印发文件鼓励甲醇汽车推广、内蒙久泰MTO试车等因素利好甲醇后市。丙烯酸市场价格持续下跌，需求疲软。

1、坚决杜绝有关百度或者百度旗下站的负面材料 但中海油2月中下旬全线停车检修；宁波台塑装置轮修、山东宏信丙烯酸及酯装置停车检修等因素减少市场供应。丙烯酸基本面仍然过剩，建议关注江苏盐城爆炸事件对于园区丙烯酸生产企业的影响，或将减少市场供应。PX受福海创2号年产80万吨PX装置开机，以及恒力石化的装置试车影响，价格下跌。需求方面聚酯产销依然不高，价格整体呈现阴跌走势；降税影响叠加成本支撑偏弱。PTA期现货市场偏弱运行，但预计后期下游需求反弹。装置方面：恒力石化 号线220万吨/年PTA装置定于 月28日检修，检修时间为15天。另一条220万吨/年PTA装置计划4月检修。其1号线220万吨/年PTA装置昨日短停水洗，计划停车时间 -4天。

重点推荐：我们认为油价在中性区间缓慢向上，勘探开发资本支出呈结构性，转向深海及页岩气；炼化产能投放加速，呈规模化及炼化一体化趋势。推荐现金流良好、具备行业竞争力的投资标的：上海石化、广汇能源、海油工程、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、卫星石化、中国石化、中国石油、东方盛虹、新奥股份、东华能源等。