宏源证券发改委加强企业债监管意在恢复市场

宏源证券：发改委加强企业债监管 意在恢复市场信心 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

日前，国家发改委下发《关于进一步加强企业债券存续期监管工作有关问题的通知》（发改办财金[2011]1765号），文件指出发行人依法发债、合规运作、履约披露、保障兑付，是企业债券市场健康发展的基石。文件主要内容如下：

规范企业资产重组程序。在债券存续期内进行资产重组，要履行必要的程序。一是重组方案必须经企业债券持有人会议同意。二是应就重组对企业偿债能力的影响进行专项评级，评级结果应不低于原来评级。三是应及时进行信息披露。四是重组方案应报送国家发改委备案。同时，要坚决杜绝平调企业资产资金或干预企业决策，影响企业未来偿债能力的行政行为。对在债券发行人资产重组中未按有关规定履行法定程序，损害债券持有人权益并造成恶劣市场影响的，将按照有关法律法规予以处罚。

完善信息披露。除定期披露信息之外，在企业债券存续期内，发行人经营方针和经营范围发生重大变化，生产经营外部条件发生重大变化，未能清偿到期债务，净资产损失超过10%以上，作出减资、合并、分立、解散及申请破产决定，涉及重大诉讼、仲裁事项或受到重大行政处罚，申请发行新的债券等重大事项，均应及时披露相关信息。如发行人拟变更债券募集说明书约定条款，拟变更债券受托管理人，担保人或担保物发生重大变化，作出减资、合并、分立、解散及申请破产决定等对债券持有人权益有重大影响的事项，应当召开债券持有人会议并取得债券持有人法定多数同意方可生效，并及时公告。

国家发改委发布关于加强企业债监管的通知，意在稳定市场预期，恢复市场信心。1765号文从加强发行人、各地发改委以及发行中介等方面的出发，对发行主体市场意识、资产重组程序、信息披露、资金用途、偿债能力等方面做了进一步的细化规定，这无疑对于缓解市场对信用债特别是城投债债务风险的担忧具有正面的意义。由于对城投债等信用债信用风险的恐慌，实质上是对地方融资平台偿债能力的担忧，因此，短期内，市场对城投债信用风险的担忧恐难以出现实质性缓解，市场信心的恢复还有待涉及地方政府负债管理等一系列制度的建立与完善。具体来说，市场信心的恢复和重建或还有待于1765号文的执行情况，云投资产重组事件的走向将称为市场风向标，市场将在云投资产重组事件中明朗。