化工全球一次性投资最大的石化项目荐股覆盖

化工：全球一次性投资最大的石化项目 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

Sadara石化全球一次性投资最大的石化项目：

Sadara是世界投资规模最大的一体化石化联合项目，总投资200亿美金，位于沙特AlSharqiya朱拜勒工业城。项目于2011年 季度获得董事会批准，4季度开始施工；计划2016年满产，实际投产在2017年 季度。

整个项目由26个化工生产单元组成，核心装置为150万吨/年的乙烯和40万吨/年的丙烯，同时还将向下延伸生产如苯胺、TDI、MDI、丙二醇、聚氨酯、低密度聚乙烯、线性低密度聚乙烯、弹性体、乙二醇醚和环氧丙烷等产品。

今年初正式上报国务院。据报道 项目借鉴：

资源与技术的对接。股东沙特阿美与陶氏在石化行业具有深厚的历史，沙特阿美在5个国家的100多个区域具备运营设施；陶氏在全球 6个国家生产超5000多种产品；Sadara的产品将根据陶氏的市场广度与技术优势相结合，从而获得最大的价值。

乙烯原料、下游产品多元化优势。Sadara项目是中东地区第一个选择乙烷、甲烷、石脑油和盐类作为原料的综合石化项目，能够生产多样化和专业化的产品。大部分产品（异氰酸酯，乙二醇醚，胺和多元醇）可替代性弱。乙烯裂解装置原料采用混合裂解，石脑油和乙烷为主；合成气采用低成本的天然气。原料和下游产品设计多元化，抗风险能力强。

项目现金流稳定，与周边设施协同性强。项目的产品不仅满足了市场需求而且能够带来很好的经济回报和稳定的现金流。朱拜勒工业城现有的基础设施降低了Sadara所需的资本投入。Sadara受益于现有炼厂、工业、公用事业及下游产品的转化开发的协同作用，利用当地的建设施工单位和物流设施将进一步提高资本成本效益。项目靠近已经运行的法赫德国王工业港设施，为项目节省了开发成本与低成本的靠泊设施和连接第三方的公用设施。

主要推荐：

Sadara是全球一次性投资额最大的石化项目，项目没有包括炼油，但是在石化产品的下游进行了有效的延伸。我们认为国内的民营企业进入炼化行业后，打通原有的PX-PTA-涤纶长丝产业链后，有望在石化产品下游进行延伸。参考同行业优秀公司的扩张案例，重点推荐：恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、卫星石化等。