齐鲁证券需求复苏稳增长可期公开

齐鲁证券：需求复苏 稳增长可期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点中国：需求复苏，稳增长目标可期经济评论：6月PMI原值和季调值均有回升，显示基本面改良的情况正在逐步得到确认。但这依然没法完全排除GDP同比增速在本年度4季度突破“底线”的可能性，因此，即便短期货币政策仍保持不变，在三季度末和四季度初，政策仍有必要做出较大调剂以稳定增长预期。而且，近期财政政策相对二季度更加积极，铁路投资和棚户区改造可能正在加速，国务院也希望让更多的民营资本进入基础服务领域，以弥补地方政府资金不足和解决低效的问题，改革步伐也正在向稳增长的方向加快。因此，经济环比增速在三四季度明显回升将是大概率事件。

物价跟踪：截至到7月5日，22省市的猪肉平均价到达21.6元/公斤，环比减少0.13元，猪粮价比为5.95环比减少0.02。短时间猪价仍将稳步上升,随着国家第二轮收储和屠宰企业备货逐渐结束,利好因素正在退去。而气温开始逐渐上升和禽流感事件消散,禽类消费开始恢复正常，猪肉消费有望进一步减弱，猪价或现阶段性反弹。

央行公开市场操作：上周（7月27日-8月2日）央行公然市场将有850亿元央票到期。央行7月30日（周二）进行了170亿元7天期逆回购操作，央行本周在公开市场净投放资金到达1360亿元。考虑到当前货币市场资金利率过高，以及7月外汇占款不乐观甚至可能仍处于负增长状态，央行决定继续向市场注入资金。

短期资金价格：长三角6个月直贴现利率最新为5.25%,周环比下落35个基点;7天SHIBOR为4.314%,周环比下落3.7个基点，在央行主动投放流动性的情况下，利率上涨有所减缓。近期资金市场利率大涨的缘由总结为：（1）外汇占款流入下落，央行要求商业银行购汇；（2）银监会整肃规范票据市场；（3）正常准备金缴款及节前现金需求。月末效应过后，利率将会回落，预计下半年利率中枢将显著高于上半年。