化工六氟磷酸锂历史拐点无可争议荐股牛

化工：六氟磷酸锂历史拐点无可争议 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■电解液在锂离子电池中起能量传输的关键作用，六氟磷酸锂作为电解质暂时无可替代：电解液作为锂离子电池的四大原材料之一，直接影响电池性能参数，一般由高纯度有机溶剂、电解质、添加剂等材料在一定条件下，按一定比例配制而成。电解液的核心在于配方和高品质的电解质，其自身的柔性产能决定了供需瓶颈的关键在于电解质。

六氟磷酸锂从导电率、稳定性、对正极的钝化和负极SEI膜的形成等方面来看，综合性能最好，作为电解质暂时无可替代。

■六氟磷酸锂的供需拐点到来：由于国内企业实现六氟磷酸锂技术突破导致产能供过于求，产品价格连续六年下降。2014年以来六氟磷酸锂的产能基本保持稳定，新增产能十分有限。而从去年开始，新能源汽车的高速发展快速拉动动力锂电池及其上游原材料的需求。根据我们的测算，从2014年到2020年，包括小型锂电、动力锂电和储能锂电在内的全球锂电池用电量将从68Gwh上升到250Gwh，年均复合增长率24.25%。考虑到电解质的扩产周期较长，年全球电解质产能约为1.25万吨、1.55万吨和2.15万吨。对比全球总需求，我们预计2015年底将会出现供需缺口，2016年将会持续发酵。

■六年来电解质价格首次触底反弹：国产化替代使六氟磷酸锂的价格迅速下降，从2010年的 万/吨以上到2014年的最低点含税.5万/吨，产品毛利率也随之下降，日韩企业的部分生产线已经停产。

精彩的一幕上了 2015年以来，供需关系的逐渐逆转已经开始在价格上体现出来。全球产业链调研反馈，今年四季度电解质的价格已经提升到含税11万/吨以上，相比最低点提升近 0%。由于电解质明年仍供不应求，我们判断16年价格有望持续上升，这也是六氟磷酸锂价格六年来首次触底反弹，历史性拐点无可争议。国内企业目前电解质产能排序依次是多氟多、天赐材料、九九久和天津金牛。

■投资建议：综合来看，我们认为本次六氟磷酸锂历史拐点将为电解质行业带来实质利好。同时电解质对于电解液成本的传导效应仅有八分之一，若电解液的价格增长高于成本增加，电解液企业的盈利能力也将得到提高。建议关注：多氟多、新宙邦。

■风险提示：产品质量出现严重问题，需求增长不达预期。