媒体重视出版和优质龙头相对机会荐2股公开

媒体：重视出版和优良龙头相对机会 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

上周行情：A股上周（9月17日-9月21日）传媒（中信）板块上涨2.28%，板块跑输上证综指（上涨4. 2%）。

周度观点：类型片多样的11档期或再创新高，重视出版和优良龙头相对机会上周传媒行业跟随大盘有所反弹，但之前我们强调的压制估值的政策因子仍并未全面边际改良，未来走势回暖还是需要进一步的基本面支持。

比如根据证券，江苏税务局仍在调查相干影视从业人员涉税问题等案件。另外财政部、税务总局与科技部联合发文，提高企业研发费用税前加计扣除比例，将适用范围从科技型中小企业拓展至全行业，研发费用投入较多的游戏行业或边际略有受益。

1 部影片抢滩10一档，类型多样或能创下新高。根据猫眼APP数据，9月份截至2 日，影市票房仅为21.6亿，缺少头部影片带动导致影市平淡，但马上到来的十一档有1 部影片将上映，让我们相信电影市场仍然有望高于去年同期。从类型来看，喜剧包括《李茶的姑妈》、《胖子行动队》，剧情片有《影》和《找到你》，动作片包括周润发的《无双》，动画则有迪士尼的《新灰姑娘》。根据猫眼APP数据，张艺谋新片《影》和开心麻花新作《李茶的姑妈》分别以20万人和14万人的想看人数（数据统计截至9月2 日）领跑10一档，我们通过单片的体量预测，预计11档期大盘票房将同增20%- 0%至 1.5- 4.2亿元，或再次创下新高。可关注前期下跌较多的院线股和影片相干公司（完善世界和猫眼参投《影》、华谊兄弟主投主控《找到你》和参投《胖子行动队》）。

市场风险偏好并未显著变强，我们认为仍需重视优良资产的左侧机会和稳健板块的防守属性，并逐渐兼顾3季报。当前传媒（中信）行业的点位数已接近201 年的位置，创下5年来新低。从静态PE-TTM估值的角度而言，部分板块已无深度下跌的基础，如出版、影视制作等。市场风险偏好极弱的情况下，我们预计之前投资者关注较少的偏稳健防守属性的出版板块将具有相对投资价值（可重视现金流较好、当前PB在1X左右的出版公司）。另外个股层面依然需要警惕事迹调剂滞后和潜伏商誉减值风险下的低估值陷阱，可重视3季报的绩优股（如部份游戏、影视、浏览个股）。

前期强势股经过深度回调，已出现了优质资产的左边投资机会，中报显示部分优良赛道的资产龙头（如视频站、楼宇广告、生态、图片市场等）仍保持高增长，建议关注：新经典、平治信息。

风险提示：传媒板块商誉减值风险，监管政策趋严程度超预期的风险，影视剧市场竞争剧烈，游戏版号恢复时间低于预期。